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2021年中国新经济并购市场现状及发展前景分析 新经济领域并购持续散发活力

夏才艳

近年来,中国新经济并购持续活跃,并在2020年疫情之下实现逆势增长。在整体中国并购交易遇冷的情况下,新经济并购贡献的交易量持续提升,预期未来将贡献更大的份额。

疫情难阻中国新经济并购上升的步伐

新经济指新的经济形态。社会占主导地位的产业形态的不同,决定社会经济形态的不同。在不同的历史时期,新经济有不同的内涵。当前新经济是指创新性知识在知识中占主导、创意产业成为龙头产业的智慧经济形态。2015-2020年,中国整体并购市场持续下滑的过程中,新经济领域并购的比重逐步增加。2020年我国并购交易发生2382起,其中新经济的并购交易占比提升到22%。

图表1:2015-2020年中国并购交易数量及新经济占比(单位:起,%)

2020年第一季度受到疫情的影响,新经济的并购交易数下降68%到70起,但2020年二季度后逐渐回暖,2020年四季度交易数量较去年同比增长93.75%,主要是由于上半年因疫情受阻的交易逐步释放。2020年全年新经济并购交易发生520起,较2019年上涨14.3%。

图表2:2019-2020年分季度中国新经济并购交易数量(单位:起)

TMT、医疗健康并购交易数持续领跑

2018-2020年TMT行业和医疗健康行业的新经济并购数一直位列第一和第二,2020年TMT行业TMT行业的新经济并购数为139起,医疗健康领域的新经济并购数为93起。值得注意的是,新工业的新经济并购数持续上涨,2020年为87起,反映硬科技概念的新工业赛道被持续看好;

但文娱及旅游领域的并购活跃度则持续遇冷,2020年文娱及旅游行业的并购数发生数为38起,于2018年相比近乎腰斩。

图表3:2018-2020年中国新经济并购交易行业分布-按交易数(单位:起)

A股上市公司是买家主力军 未上市PE/VC被投企业成长为生力军

从2020年新经济并购买方分布来看,新经济并购买方中上市/新三板挂牌公司占比近70%,其中A股上市公司占比过半,A股上市公司是新经济并购的主要买方,其次则是港股的上市公司。

图表4:2020年中国新经济并购买方交易数量分布(单位:起,%)

相比于2019年,2020年买方中未上市PE/VC被投企业占比增长超过100%,在并购市场出手更为频繁。

图表5:2019-2020年中国新经济并购买方中未上市PE/VC被投企业情况(单位:起,%)

新经济领域并购持续散发活力

随着注册制的持续推进,估值加速回归是大趋势,引发IPO卖不出好价格,拟上市企业卖给更大的买家或将比IPO更好更快。与此同时,随着A股流动性“二八效应”的持续加剧,中小市值公司数量剧增,基于产业并购逻辑的“A吃A”(即A股公司并购A股公司)将成为主流,有较高并购整合能力的行业龙头将成为最大受益者。

图表6:2021年新经济领域并购趋势

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国风险投资行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

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