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2020年中国资产支持证券市场现状与发展趋势分析 创新ABS产品陆续亮相

童锡来

2020年,受新冠疫情影响,我国资产证券化市场发行规模出现小幅回落。市场运行保持平稳,发行利率震荡变动,但在政策推动下,资产证券化市场创新继续推进。资产支持证券市场对于支持疫情防控工作、帮助企业复工复产、加快盘活存量资产、提升金融服务实体经济效率发挥了积极作用。

资产支持证券是由受托机构发行的、代表特定目的信托的信托受益权份额。受托机构以信托财产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。其支付基本来源于支持证券的资产池产生的现金流。

1、资产支持证券发行情况

我国于2005年12月由国家开发银行在银行间债券市场成功发行首单信贷资产支持证券。根据中央结算公司数据,2014-2020年我国资产支持证券券发行数量呈现出先先增后减的趋势,2019年的资产支持证券发行数量最多,为9635亿元。2020年,我国共发行资产支持债券约8042亿元,同比减少16.5%。

图表1:2011-2020年我国资产支持证券发行规模(单位:亿元)

资产支持证券发行发行结构中,个人住房抵押贷款支持证券(RMBS)是发行规模最大的品种,全年发行4072.63亿元,同比下降21%,占信贷ABS发行量的51%;个人汽车贷款ABS发行1940.32亿元,同比下降1.3%,占信贷ABS发行量的24%;公司信贷类资产支持证券(CLO)发行1379亿元,同比增长55%,占17%;

个人消费性贷款ABS发行347.41亿元,同比增长33%,占4%;不良贷款ABS发行282.6亿元,同比大幅增长97%,占近4%;融资租赁ABS发行19.93亿元,同比下降49%,占0.25%。

图表2:2020年中国信贷ABS产品发行结构(单位:%)

2、资产支持证券存量情况

2014-2020年我国资产支持证券的存量呈现出增长趋势,但是增速呈现出了波动性变化。2020年年末我国共有资产支持证券存量约2.18万亿元,较2019年年末同比增长了10.7%。

图表3:2014-2020年我国资产支持证券存量规模(单位:亿元)

3、资产支持证券期限与利率

从2015年-2020年我国资产支持证券发行期限分布来看,小于1年期限的资产支持证券的数量和1-3年期限的资产支持证券的数量占据了绝大部分,均占资产支持证券发行总量的45%-50%。

图表4:2015-2020年我国资产支持证券发行期限分布(单位:只,%)

资产支持证券产品的发行利率包括固定利率与浮动利率两类,一般为基准利率与利差之和。基准利率的选取主要有一年期定期存款利率、7天回购利率及可比证券的利率。对于资产支持证券产品来说,信用评级越高则产品利率就会相对较低。

2020年资产证券化产品发行利率上半年震荡下行,下半年有所回升。其中,信贷ABS优先A档证券最高发行利率为5%,最低发行利率为1.65%,平均发行利率为3.45%,全年累计上行35个bp;优先B档证券最高发行利率为5.78%,最低发行利率为2.40%,平均发行利率为3.92%,全年累计下行39个bp。

图表5:2020年我国资产支持证券月平均发行利率(单位:%)

4、资产支持证券发展趋势

新冠疫情发生后,在政策支持和市场推动下,多单募集资金投向疫情防控相关领域的ABS产品发行,对于支持疫情防控工作、帮助企业有序复工、保障生产经营平稳运行起到了积极作用。2020年度我国资产证券化市场先后发行诸多全国首单资产证券化产品,首单发行产品呈数目多、涉及基础资产类型多的特征。未来我国资产证券化产品多样性仍将继续提高。

图表6:2020年中国资产证券化创新产品

更多数据请参考前瞻产业研究院《中国资产证券化业务市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

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