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市值蒸发超2200亿元,小鹏汽车经历了什么

德林社

作者|刘振涛  来源|德林社(ID:delinshe)

3月9日,小鹏汽车股价大涨11.33%,报收29.97美元,总市值为236.7亿美元。前一日盘前,小鹏汽车发布了2020财年第四季度以及全年未经审计的财务数据。

数据显示,2020财年,小鹏汽车总收入为58.44亿元,同比增长155.5%,净亏损27.32亿元,相比于2019财年亏损36.92亿元,亏损收窄。毛利率达到4.6%,2019财年为-24%,首次实现全年毛利率为正。

毛利率转正成为了小鹏汽车2020财年财务数据的一大亮点。这意味着,小鹏汽车全年终于不再是卖一辆亏一辆了。

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然而,资本市场似乎并不买账。财报发布当日,小鹏汽车股价就跌了3.96%。最近3个月多,小鹏汽车累计跌幅已经近60%,总市值也蒸发超350亿美元,约合人民币2200亿元。同时,2020年四季度,高瓴资本清仓了持有的小鹏汽车股份,让外界浮想翩翩。

毛利率转正是小鹏汽车的“喜”,这背后是销量的增长,2020年,小鹏汽车交付量增长112.5%。而资本市场的杀跌,又显示了对小鹏汽车销量高增长的担忧。事实来看,影响小鹏汽车高增长的因素确实不少,这是小鹏汽车的“忧”。

毛利率转正,交付量翻倍

查阅小鹏汽车2020财年财务数据,小鹏汽车有两处可喜。一是上文提到的全年毛利率转正,另外一处是全年汽车交付量实现了大幅增长。交付量增长,成为推动小鹏2020财年营收增长的主要动力。

小鹏汽车2020财年财报显示,小鹏汽车总交付量达2.7万辆,较2019年的1.3万辆增长了112.5%。

据公开资料,小鹏目前量产了两款车型——“G3”、“P7”,分别针对不同价位和人群。其中小鹏G3指导价在15-20万元之间,小鹏P7指导价在22.9万元-33.9万元之间。

2020年4月推出的P7,是小鹏汽车交付量增长的主要来源。据财报数据,小鹏P7去年共交付了15062辆,占小鹏总交付量的55.7%。

“由于P7的大规模交付后,销售快速增长,以至盈利能力快速提高。”小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地在电话会上这样说道。

单从小鹏汽车本身来看,必须承认,2020全年,小鹏汽车卖的还是不错的。

或是基于销量的良好预期,小鹏汽车在二级市场曾有一波凌厉的涨幅。2020年8月上市后,小鹏汽车股价从20美元左右,涨到最高74美元,市值也一度最高飙升至580亿美元。这和市场炒作新能源汽车密不可分,造车新势力中的蔚来总市值一度从30亿美元左右,飙升到900亿美元。

然而,进入2021年,股价暴涨、市值高企的新能源车企牛市已经不再,一个热得发烫的行业开始降温。

截至3月10日,小鹏汽车的最新股价为29.97美元,相较2020年11月24日最高点74.49美元,3个多月时间,累计跌幅已经近60%,总市值也缩水近350亿美元(约2277亿元人民币)。

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小鹏汽车大幅回调,原因大概有两个。第一个原因是美股市场的大行情较差。2021年初,全球新能源汽车代表特斯拉股价最高上涨至900美元,市值飙升至8000亿美元,创始人马斯克一度成为世界首富。

然而,马斯克这首富的宝座还没捂热,以特斯拉为代表的新能源企业股价就开始狂跌。仅仅一个多月的时间,特斯拉的股价从最高900美元跌到如今的673美元,市值缩水超2000亿美元。特斯拉的大跌也直接带崩了小鹏汽车。

第二个原因是高估值的回调。一直以来,新能源车企估值虚高的质疑不绝于耳。在新能源企业股价大跌以来,乘联会秘书长崔东树曾分析:“整个新能源行业预期增速放缓,资本泡沫退潮,股价将逐步回调”。

新能源车企估值虚高的质疑,主要因为盈利能力。小鹏汽车虽有销量向好的趋势,但无法改变亏损的事实。

据小鹏汽车赴美上市招股书,2018-2019两个财年,小鹏汽车的净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元。加之2020财年的亏损,三年时间,小鹏汽车累计亏损达78.23亿元。

除了连续亏损,影响小鹏汽车估值的另一个重要因素是,销量高增长的不利因素在增加。

高增长隐忧仍在,实力玩家众多

2020全年,蔚来汽车的总交付量为43728台,理想汽车的交付量为32624台。从交付的数量上来看,小鹏汽车要落后于前两者。

这样的结果,和赛道玩家众多以及产品性价比有关。

小鹏汽车的两款车型所处的价格区间15-25万元,又正好是竞争最为激烈的细分市场,不但要与比亚迪、广汽等自主品牌竞争,还要与大众、通用这些合资品牌即将推出的电动车型竞争,还有特斯拉价格不断下探。

小鹏P7车型自2020年6月底开始交付后,由于富有科技感的外形和智能化特色,再加上其作为造车“新势力三兄弟中”唯一一款“轿跑车”的身份,一度被众多消费者看好。

在当时,特斯拉国产Model 3也已实现交付,比亚迪汉也很快将在国内交付。它们与小鹏P7同为中型电动轿车,在车身外形和电池续航方面也较为相近。在业内看来,这两款车型将成为小鹏P7的最大劲敌。

2020年10月1日,特斯拉举起了降价的“镰刀”,直接将Model3标准续航升级版补贴后的售价砍到了24.99万元。这让小鹏P7被迫与特斯拉在同一个价格梯度里竞争。

有新能源汽车行业从业人士表示,“在特斯拉降价攻势下,小鹏P7受到了极大的不利影响,毕竟在品牌力和技术上,小鹏与特斯拉还有较大差距。”

据乘联会发布的数据,2020年,国产model3的销量为137459台,比亚迪汉的销量为40556台,可以说在销售量上,小鹏P7丝毫没有优势。

2021年,特斯拉再次举起降价“镰刀”,1月正式上市国产Model Y最高下降16.51万元,直接靠价格来抢占市场。小鹏受到的压力仍在持续。

据乘联会发布的数据,2021年2月,小鹏汽车总销量为2223辆,对比1月下降了63%;特斯拉销量为18318辆,较1月增长15.47%。

这意味着小鹏汽车要保持高增长,面临着较大的挑战。

同时,2020年造成新势力市值的高涨,也使得互联网巨头们不再隔岸观火。百度、华为、等都宣布加入新势力造车行业。这对于小鹏汽车来说,接下来的战争将会更加残酷,稍不留神就有可能掉队。

此形式逼迫小鹏汽车不得不研发推出新的车型。何小鹏在电话会上透露,计划在2021年下半年推出第三款电动车型,2022年推出第四款电动车车型。

即将推出的新车型能否让小鹏汽车维持高增长,其又能否重新赢得投资者信任呢?我们将保持关注。

编者按:本文转载自微信公众号:德林社(ID:delinshe),作者:刘振涛


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