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投资中的周期与载波

42章经

作者|张津剑  来源|42章经(ID:myfortytwo)

编者注:

津剑过去 3 年以每年一篇的节奏阐述他信息处理与投资决策的底层方法论,他在工程学中寻找源泉,并为投资界带来一片“绿洲”。

以下为该系列第三篇:

2020 年信息量很大,大到每天都在经历“百年不遇”:疫情、熔断、估值上天。我们的神经变得越来越敏感,敏感到一点风吹草动就是大涨大跌。

加仓还是清仓,成为每天的纠结。

“噪声各有不同,信号提取相同”,在纷杂混乱的信息世界里,无论加仓还是清仓都只是针对当前信息变化的反馈,我们真的需要专注的是那些长期信号而非短期波动。

那么信息和信号之间的关系是什么?筛掉噪声之后的信息不是信号吗?

说到信息,我们首先要说到“波”,投资中,我们更常用的词是“周期”。因为长期信号并非一成不变,在物理世界里,万事万物皆有周期,人有生老病死,月有阴晴圆缺,此事古难全。

所谓不变,更像是一个长周期低频率的波函数,并非不变,只是周期更长,变得更慢。既然没有永恒的不变,也就没有永恒的护城河,也就没有永恒的价值标准,一切皆是时代的产物,皆受限于周期。

如果不能认识到周期,不能在周期的循环中拥抱新的事物,那么,当年让你成功的大巴也会带你坠入悬崖。

何曾想到,英特尔作为芯片的霸主,也需要面对 X86 结构的周期;诺基亚作为手机的霸主,也需要面对功能机的周期。

其实,在信息中发现长周期信号并不难。

因为长周期信号,频率低,波长长,穿透力(衍射)强,如果波长接近无限大,那么理论上可以穿透所有时空。

所以时空是验证长周期信号的最好方法,如果我们纵观穿越时空的文学作品,他们关乎人性、善良、正直、勇敢和常识。这些更长周期的信号在人类集体无意识的内心深处反复激荡,经受住了时空的考验。

既然如此,为什么生活如此困扰呢。

因为长期信号对发射和接收的"天线"要求真的是太高了。

例如物理世界中,天线长度与波长需要在同一个量级,而且大部分是四分之一甚至二分之一波长。所以信号周期越长,波长越长,能发射接收这个信号的天线要求就越高。这就是为什么电视塔和广播站都有高高的直塔,都是为了增加天线长度,方便覆盖城市。

然而修建高塔的方法并不能广泛适用,为了解决这个问题,我们需要降低信号的周期以便适用更短的天线。为此,我们设计出了"载波",就是将长周期的信号装入短周期的载波中,这个过程叫做“调制”。“载波”类似于飞机,周期短,频率高,大幅减少天线要求,“信号”类似于乘客,坐上飞机发射出去,然后接收者通过“解调”将乘客(信号)从飞机(信息)中迎接出来。

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物理过程类似于上图,绿色的信号是长周期变化,蓝色的载波是短周期变化,调制之后的信息周期短,频率高,但如果我们细心观察,这个信息的外沿(波幅)就是信号。

随着载波技术的应用,巨大天线消失了,手机长度足够“调制”和“解调”所有信号,随着载波高频技术的不断突破,天线的长度不断减小,特别是 5G 使用之后,万物皆可连接。一时间,我们淹没在信息中。

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但如果我们进一步观察,高频载波对于信号的还原度更高,我们更容易从信息的外沿中发现长期信号。

然而在绝大部分投资和生活中,我们误把信息当信号,迷失在了高频载波“一上一下”的剧烈变化中,完全忽略了信息后面传递出来的信号。

投资中,股票价格上上下下,管理层的消息层出不穷,而且随着研究的深入,信息渠道进一步增加,甚至董事长在管理晨会上的争吵也可以被描述的惟妙惟肖,然而这些高频信息并没有让你感到轻松,相反,你每天都因为新信息的加入而得出和前一天完全不同的结论:

今天觉得马斯克是最伟大的企业家,明天觉得特斯拉是彻头彻尾的骗局。最终,纠结于清仓还是加仓的无限循环中。归根到底,是我们陷入高频信息剧烈变化的细节中,忽略了所有节点连起来之后的轮廓,这个轮廓才是信号,信息不是。

创业中,同事关系上上下下,团队小道消息层出不穷,一会是亲密无间的战友,一会是完全不能共事的对头。每天关系的变化和新信息的出现时刻让你无法放松。最终纠结于继续培养还是立马开掉的无限纠结之中。

其实都一样,我们只是陷入了高频信息的变化中,而忽略了这些独立事件后面引申出来的关于这个同事的人品、能力和价值观。

我们可以发现,信息越丰富,频率越高,短期内信息间的冲突越大,甚至完全自相矛盾。这个时候,请不要着急,说明你已经进入高频信息流中,信号的清晰度反而更高,我们需要做的就是抽离出来,提出核心节点,宏观概括信息,发现信息之外的轮廓,那个就是信号。

这里再说一个题外话,长周期信号穿透性强,短周期信息穿刺性强。

穿透性的本质是衍射,可以理解为水,遇到皮肤就绕开了,无论时间和空间遇到什么变化,长周期的信号都能流淌而过。而短周期信息穿刺性强,就像 X 光射线,可以穿过皮肤看到骨头而非绕过皮肤。

所以长期的信号我们往往不会关注,反而是短期的变化让我们花了很多时间。例如双十一各大电商平台的数据以及增长趋势;社区团购每个城市的数据和订单结构;特斯拉当月工厂产能和销量……其实这些都是短期的变化,放长期来看,5 年后的世界是什么样子的;社区团购会如何改变商业形态及商品的分销网络;自动驾驶将如何重构我们和时空的关系。这些,才是变化后面的长期信号。

从繁琐的信息中跳离出来,信号会自然浮现。

就像互联网的发展和变革,期间有多次想卖掉却被拒绝的腾讯,有边界不断扩展的美团,有只想拯救宅男的米哈游,这里面有无数扰动和偶然,但是回头来看,科技的车轮滚滚向前,从未间断。

产业一样,历史一样,人生也是一样。不纠结于单点,不沉迷于波段,从短周期的纷扰中抽象观察长周期的趋势,大道就在眼前。

对于信号的“解调”和“还原”,其实有非常多经典的算法,回到投资和生活中,我想分享总结三点:

一)坦然接受高频变化

当你对一件事、一个人的关注度越高,你获取的信息量就越大,你就会逐渐进入到高频信息流中。这个阶段,信息之间变化很大,时间很短,相互冲突。请不要着急,也不要纠结,说明你已经在高频信息流中。信息之间的变化和冲突是必然结果。你只需坦然接受就行,无论是客户今天对你赞不绝口,还是明天拒绝付款;无论是公司今天势如破竹还是明天战略迷茫,请坦然接受,而且变化越大,越利于你发现信号。

二)抽离信息发现信号

学会将事件变化中的“极值点”记录下来,这些“极值点”可以是你最不能理解的点,例如公司突然核心指标变化,或者 Tesla 突然将自动驾驶作为额外服务单独收费。记录下来,观察他们,信号会将他们连起来,就像时代的脉络,也像人生的大道。

三)精选长期信息源

每个人作为信息的传播者都有自己的“载波”特性,有的非常高频,一根阳线可以推理一天,创始人一句话可以回味一年;有的非常低频,说的听起来都没有什么用,关注的都是长期变化而非波动。我们需要了解周围不同信息源的特点,精选长期信息源,定期调校自己的思考方式。

最后,我们需要意识到,所有高频信号都是极度消耗能量的,例如 5G 能耗是 4G 的 3 倍。总是有一些人在很小的事情上还原度极高,描述惟妙惟俏,他们给生活增添了很多乐趣和细节,但是也要注意,他们的能耗往往也很高。

最后的最后,思考事物本质,回到朴实的生活里面。

编者按:本文转载自微信公众号:42章经(ID:myfortytwo)


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