2家冲刺IPO，1家没动静，1家突然中止，“AI四小龙”怎么了？

本文来源于前瞻IPO微信公众号

在刚过去的2020年，“人工智能”浪潮有些消停了。从曾经的“红到发紫”到涛声渐歇，人们终于发现科幻作品里描绘的万能AI离我们还很遥远。

不过，曾备受关注的“AI四小龙”近来却新闻频频：

3月8日，云从科技回复科创板首轮问询;

3月11日，依图科技突然主动申请中止IPO;

仅短短一天后，旷视科技就被曝出在港股IPO搁浅后转战科创板，IPO申请已经获得上交所受理。

而原本一直“稳如泰山”、没有明确公开上市计划的商汤科技，近来好像也坐不住了。有媒体爆料称，商汤科技内部开会启动A+H股上市，目前已接触了不少投行，计划2021年下半年交表。

“AI四小龙”这一顿操作，看下来有点令人眼花缭乱。为何赶在今年上市?为何又突然刹车?究竟谁能成为“AI视觉第一股”?排最后的算掉队了吗?没事，这些问题我们且慢慢分析。

“流血”上市

在业界，商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技由于主营业务相近，经常被并称为计算机视觉的“AI四小龙”。

在本文中，我们主要以披露了招股书的旷视科技、云从科技、依图科技3家为例进行分析。

可以看到，近三年来，旷视企业的营收始终排名第一，稳压其余两家一头;而云从科技的营收在2018年和2019年高于依图科技，在2020年却有被反超的迹象。

(注：云从科技与依图科技2020年的数据为2020年1-6月，旷视科技2020年的数据为1-9月)

而在净利润方面，目前3家企业都依然为亏损状态，其中旷视科技在营收最多的同时亏损也最多。

在营收毛利率方面，云从科技、依图科技和旷视科技三家公司差距相对较小。其中，旷视科技波动较大，云从科技和依图科技则实现稳定增长。

对此，云从科技和依图科技均表示，公司产品已在多个行业场景得到落地运用，而旷视科技则称，系因投入大量资源用于研究创新、市场推广、扩大团队规模、业务拓展等。

而从流动性方面来看，依图科技与旷视科技的资产负债率大大高于云从科技，2020年，两家的资产负债率都达到或接近300%。

在行业中横向对比，2020年9月末，寒武纪、汇顶科技、云天励飞等同行业上市公司的资产负债率均在20%左右或以下，而行业平均资产负债率为55.42%。

对此，旷视科技表示，同行业可比公司资产负债率较低是由于已经上市，或进行过金额较大的股权融资，而旷视科技则因多轮优先股融资造成应付债券金额较大，使得资产负债率超过100%。

依图科技给出的解释也与此类似，称未来上市后，优先股将转换为普通股，资产负债率将回落至正常水平。

在研发投入方面，云从科技和旷视科技的研发投入占比近3年来稳定增长，依图科技则一直稳定保持在将近100%左右。

在本次IPO发行中，云从科技、依图科技、旷视科技分别计划募资37.5亿元、75亿元和60亿元。

三家公司分别计划投资方向如下：

AI行业热度“退潮”

2018年是人工智能行业的高光之年。这一年，“AI四小龙”各自光芒万丈，成为资本市场焦点：依图拿到了3亿美元融资，云从拿到了10亿人民币，商汤则在3轮融资后收割22亿美金，估值达到45亿美元。

不过，到了2019年，随着资本寒冬的到来，这一年，人工智能领域的融资出现了18年来的首次下滑。

根据猎豹全球智库数据，2019年国内AI企业的融资金额比2018年下滑了34.8%。

这一年，曾经的明星AI芯片公司深鉴科技“卖身”赛灵思，成为了国内第一家被收购的AI芯片公司。相比传闻中的10亿美元估值，本次收购的出价仅为3亿美元。

此外，支付宝、微信等巨头也在这一时期纷纷宣布将“扫脸支付”更换到自家算法，这一做法直接导致旷视科技与支付宝的关联交易大幅下滑。

2017年与2018年，蚂蚁科技集团股份有限公司均位于旷视前五大客户中的前三名，但在2019年掉出前五名。

而在人工智能行业热度逐渐退潮的宏观背景下，对政策依赖性较强、受政府投入影响较大的依图科技和旷视科技如今的前景也面临着更多的变数。

面对内外交困的危局，上市“圈钱”，似乎已成为了“AI四小龙”们无奈却必然的选择。而这一次，就看他们讲的故事是否足够动听了。

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