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发审委第22次会议审核结果发布 运高新能源未过会原因详解

岑晓天

2020年2月25日,证监会发布了第十八届发审委2021年第22次会议审核结果公告。西藏运高新能源股份有限公司未能过会。

一、发审委会议审核结果

2020年2月25日,证监会发布了第十八届发审委2021年第22次会议审核结果公告。其中,立达信物联科技股份有限公司和广东炬申物流股份有限公司成功过会,而西藏运高新能源股份有限公司则由于客户单一、过于依赖补贴等问题未能通过此次发审委会议。

图表1:第十八届发审委2021年第22次会议审核结果

二、运高新能源概况

西藏运高新能源股份有限公司于2012年9月成立,是西藏地区领先的清洁能源供应商,致力于太阳能光伏电站的开发、投资、建设和运营。其于2019年10月申报A股IPO上市,拟由长江证券承销保荐。截至2019年上半年,运高新能源共有员工29人,与其他IPO申报企业相比显得十分“袖珍”。

图表2:西藏运高新能源股份有限公司概况

三、运高被否核心问题详解

从发审委会议对运高新能源问询来看,发审委对于运高的关注重点主要在光伏发电相关政策变动带来的影响、客户单一以及可再生能源电价补贴占主营业务收入比重过高等问题上。

图表3: 发审委会议针对运高新能源问询重点总结

根据运高新能源披露的招股说明书,公司的营业收入中新能源补贴占据了较大的比重,2019年上半年,运高新能源实现营业收入4759.00万元,其中新能源补贴为4282.92万元,占到了营业收入的90.00%。

图表4:2016-2019年H1运高新能源营收与补贴情况(单位:万元。%)

同时,运高新能源的客户结构也十分单一,由于西藏电网的供电营业区域覆盖了发行人光伏电站项目所在的区域,故发行人只能通过西藏电网进行电力销售。2016-2019年上半年,西藏电网是运高新能源的唯一客户。

图表5:2016-2019年H1运高新能源客户销售情况(单位:万元。%)

四、前瞻评论

综合来看,客户情况单一以及过于依赖补贴是运高新能源IPO折戟的主要原因,除此之外,运高新能源体量过小(截至2019年上半年公司员工仅为29人)、财务数据披露滞后(仅更新至2019年上半年)或也是其未能过会的重要影响因素。

自2020年末退市新规发布以来,证监会愈发重视上市企业的质量,发审委和上市委审核方面也逐渐趋于严格。企业自身的硬实力以及企业信息披露的质量也将越来越成为企业能否IPO成功的关键。

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