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快手上市后首份财报最全解析:没亏1166亿,股价却崩了

Winnie Lee

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本文来源于前瞻IPO微信公众号

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3月23日,快手公布2020年全年财报,这是快手在港交所上市后发布的首份财报。

或许与宿华所料想的不同,财报发布后,快手股价大跌超10%。截至3月24日下午14:20,已经跌去12.15%至264港元。

看着飘绿的股价,不禁令人遥想当年:就在今年2月4日的快手上市前夕,快手暗盘股价盘中一度暴涨266.09%至421港元,市值一度超过1.7万亿港元。

与那时的辉煌相比,如今快手市值不到两个月间已经蒸发6000亿港元。

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这份财报里究竟有什么内容让股民纷纷“用脚投票”?今日上午,众多媒体热传“快手亏损1166亿”,随后又有人出来辟谣称媒体过度解读,但经过这一番乌龙后,快手股价并未止跌回升。

显然,亏损并不是投资者对快手唯一的担忧因素。

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基本财务指标分析

据财报披露,2020年,快手收入为人民币587.7亿元,与2019年的人民币391.2亿元相比增长50.2%。Q4单季营收181亿,创下年内单季收入新高。

2020年,股权持有人应占亏损为人民币1166.4亿元,而2019年股权持有人应占亏损为人民币196.5亿元(注:在VIE架构的公司中,投资人持有的优先股通常会被标记为账面亏损,这笔亏损实际上并不是公司在运营中产生的)。

按照非国际财务报告准则计量,2020年经调整后的亏损为人民币79.49亿元,相比之下,2019年经调整后利润为人民币10.39亿元。

回顾2017-2020年间,快手毛利与毛利率逐年增加,2020全年毛利为人民币238.1亿元,较2019年的人民币141亿元增长68.9%。反映企业经营现金流状况的EBITDA也有明显改善。

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对于亮眼的增长业绩,快手表示,这主要是由于线上营销服务及包括电商在内的其他业务有了强劲的增长。毛利率的提升也是由于收入结构改变,直播收入占比下降,因此分给主播的分红、税款等成本相对减少。

2017-2020年间,快手的销售成本经历了大幅增长,从2017年的57.3亿元增至2020年的349.6亿元,其增速比收入的增长更快,所占收入百分比则略有降低。

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对此,快手表示这是由于用户群体扩大、业务增长,导致用户流量所需的贷款费用、服务器托管成本、员工福利开支、其他业务成本等支出增加。

此外,快手的销售及营销开支大幅增长,所占收入百分比从16.4%猛增至将近50%。这部分支出包括营销、品牌推广、广告、获客、老用户留存等开支,其中主要是推广快手极速版等APP。

2019年8月,快手极速版正式推出,到了2020年8月,快手极速版平均日活跃用户突破一亿。

2017-2020年间,快手的研发费用则稳定增加,从4.8亿元升至65亿元,在2020年所占收入百分比超过10%,这部分增长主要是由于投资用于个性化推荐、内容创作及多媒体内容理解(MMU)的人工智能、大数据等技术。

早在2018年4月,快手就自主研发了“AI用户体验量化体系”,用以量化某个广告对用户体验的损害,还运用AI技术对70亿条库存短视频和每一位用户的行为进行分析,以实现精准个性化推荐。

2020年,快手又投资百亿元在内蒙古乌兰察布自建大数据中心,据悉该数据中心体量在业内仅次于腾讯、阿里巴巴,将由快手技术团队自主研发,独立完成整体的概念设计。

近年来,快手平台上深受欢迎的众多变脸、变背景、AR相机、用手控雨、变身手绘、隐身魔法等特效和应用都离不开AI技术。

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细分业务分析

直播业务

迄今为止,快手的业务主要为三类:直播业务,线上营销服务(即广告服务)和其他服务(包括直播电商、游戏等)。

据招股书及财报披露,2017-2020年间,快手的直播业务占比逐渐降低,在2020年则从前一年的80.4%大幅降低至仅占56.5%,同时直播收入的增速也有所放缓。

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不过,随着直播平均每月付费用户数量增长,2020年直播每月付费用户平均收入(即用户打赏的收入)却有所降低。2017-2020年间,后者从52.5元增至53.6元,在2020年Q3反而降至47元。

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对此,快手解释称,新用户一般需要一段时间才能够形成付费习惯,在持续培养用户付费习惯和提升用户体验后,有望提高每月付费用户平均收入。

广告业务

在此次财报中,线上营销业务被定义为“支持我们长期发展的核心战略业务之一”,凸显了快手从直播转向广告的业务重心转移。

CEO宿华也在业绩交流会上频频提到:“我们预计广告收入的占比未来还会再持续提升。相信我们的‍‍广告收入增长,也会超过整个行业的‍平均增长……我觉得快手在这个领域里面还是有很多优势的……今年我们比较在意提高广告的变现效率。”

目前,快手的线上营销服务包括弹出式广告、广告短视频、Banner广告、快手粉条等。快手粉条相当于APP内置的一款付费视频营销工具,用户可以购买推广以增加视频的播放量、互动量、粉丝数等。

据财报披露,2020年快手的线上营销服务收入相比2019年有了大幅增长,收入占比也增长至37.2%。日活用户平均线上营销服务收入从2019年的42.3元增长翻倍至82.6元。

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2020年第四季度,线上营销服务成为最大的收入来源,其收入占总收入比例首次超过直播业务的贡献。快手表示,增长主因为用户群体扩大、AI及大数据的技术加持。

用户分析

广告业务的增长离不开用户群体。2017-2020年间,快手平均日用户从6670万人增长至2.6亿人,日活用户日均使用时长也从52.7分钟增长至87.3分钟。

在内容生态方面,2020年,快手应用上超过25%的平均月活跃用户为内容创作者。去年7月发布的《2020快手内容生态半年报》则披露,快手游戏短视频日活已超9000万,10万粉丝数以上的游戏作者达13.5万人;二次元日活已突破5000万,《大理寺日志》《一人之下》《非人哉》《刺客伍六七》等热门国漫应有尽有。

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不过,值得注意的是,无论是快手日活用户的增加,还是广告业务收入的增长,其增速都与营销开支的增速堪堪相近,广告收入也在近三年间始终低于营销开支。

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从数据来看,快手颇有“买流量”、“以量换量”的嫌疑,其广告业务是否能在未来实现自我造血,仍然是个疑问。

其他业务分析

2020年,快手包括电商业务在内的其他服务收入达到37亿元,较2019年增加了约34.5亿,涨幅达到1380%。

其中,快手电商业务迎来了整体强劲增长,电商交易总额(GMV)从2019年的596亿元增至3812亿元,同比增长539.5%。平均重复购买率由2019年的45%进一步增至2020年的65%。

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这一年,快手推出了快手电商主播流量推广工具“小店通”,通过优化订单支付、信息流发现页投放、直播跳转直播间等方式助力商家进行直播推广;“好物联盟”则帮助达人降低电商化门槛,建立品牌商品供应链联盟,推出10家金牌供应链和50家银牌供应链,由快手电商官方进行背书与挂牌;针对商家推出快手商家“双百”扶持计划和服务商合伙人计划,发布《2020消费者安心购物指南》,完善电商“基本功”。

不过,2020年的“快手一哥”辛巴假燕窝事件将消费者对直播电商的担忧推向高峰,关于直播电商的购物投诉频频见诸报端,也为快手的直播电商前景蒙上了一层阴影。

此外,有着淘宝、京东、拼多多等电商巨头在前挡路,抖音等短视频平台、新兴MCN机构在后紧追不舍,快手直播电商业务的未来也是任重道远。2020年,淘宝直播仅在上半年就实现了3000亿元交易额。

游戏业务是快手探求营收多元化的另一个侧重点,但近年来则有“雷声大雨点小”的嫌疑。尽管在二次元、SLG、休闲游戏等多种细分领域都有所布局,相继推出或投资了《梦境链接》、《镇魂街:武神躯》、《螺旋圆舞曲》等手游,却都没有掀起太大的水花。

相比之下,老对头字节跳动则抓住了机遇,目前旗下已经拥有30家游戏公司和四大发行平台,截至2020年4月游戏业务团队已超千人,旗下朝夕光年发行的中重度游戏《镖人》、出海产品《RO仙境傳説:新世代的誕生》都收获了不俗的口碑。

除了电商和游戏之外,快手还在探索本地服务业态,意欲与美团争夺蛋糕。不过,宿华也坦承,快手对此的探索还处于非常早期的阶段,“目前所挑选的也是非常适合短视频和直播展示和交互的品类,包括美食,美景,美发等等。”

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行业分析

2020年的新冠疫情给许多行业带来了冲击,但短视频、游戏、线上教育等互联网行业却迎来了兴旺增长。

疫情期间,短视频成为许多人足不出户获取外界信息的重要窗口。快手、抖音等平台上匹配“疫情”关键词的全国各地短视频发布量、相关话题均迅速增长,其中“回形针”创作的《关于新冠肺炎的一切》的短视频在春节期间刷屏,两天内全网播放量超过1亿。

据QuestMobile的2020年春节移动互联网战疫专题报告数据显示,疫情叠加春节的情况下,2020年春节期间短视频的市场占比已超过手机游戏,快手、抖音用户增量均超过4000万,其中快手春节假期平均日活跃用户规模上涨高达40%。

根据前瞻产业研究院预测,受疫情影响,短视频平台在此期间得以触达更多新用户,短视频的发展潜力被进一步挖掘。

在2020-2022年间短视频行业市场规模将以较快的增长速度增长,年复合增长率在44%左右;2023-2025年市场规模增速会有所放缓,但仍较保持16%的年复合增长率增长,2025年短视频行业市场规模将有望接近6000亿元。

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而线上广告行业近年来受移动互联网的发展影响也发展迅速。据前瞻产业研究院分析,线上广告市场规模由2015年的人民币2185亿元增加至2019年的人民币5809亿元,期内复合年增长率为27.7%。

因广告主逐渐倾向于在线上渠道投入更多,传统广告行业在近年呈现下滑趋势。其市场规模由2015年的人民币3789亿元减少至2019年的人民币2865亿元,复合年增长率为-6.7%。

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不过,快手的200多亿营销收入比起很多行业“前辈”来说仍不够看。2020年Q2阿里的线上广告收入就达到514亿元,百度的线上营销收入为177亿元,京东的平台及广告收入为140.5亿元,拼多多线上营销收入为110.5亿元。

在这样一个竞争激烈的红海中,快手却将重心从具有广阔潜在市场空间的短视频赛道上转向己身并不具太多优势的线上营销,其操作确实令人有些看不太懂。

又或许,对广告业务的大肆渲染,只是为了让投资者的注意力从近80亿亏损、不及预期的营收上转移开的一手“移花接木”?

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