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干货!2021年中国医疗信息化行业龙头企业对比:卫宁健康VS创业慧康 谁是行业“领军者”?

李宛卿

医疗信息化主要上市公司:目前国内医疗信息化行业的上市公司主要有:卫宁健康(300253)、东华软件(002065)、万达信息(300168)、东软集团(600718)、创业慧康(300451)、思创医惠(300078)、麦迪科技(603990)、和仁科技(300550)、易联众(300096)、久远银海(002777)等。

本文核心数据:卫宁健康以及创业慧康的业务构成、研发投入、经营业绩

1、卫宁健康VS创业慧康:医疗信息化业务布局历程

医疗信息化即医疗服务的数字化、网络化、信息化。目前,中国医疗信息化的领先企业分别是卫宁健康(300253)、创业慧康(300451),两家企业在医疗信息化业务上的布局历程如下:

图表1:卫宁健康、创业慧康医疗信息化业务布局历程

2、医疗信息化业务布局及运营现状:卫宁健康略胜一筹

——医疗信息化业务占比:卫宁健康更为专注

从医疗信息化业务的营业收入占比来看,2020年,卫宁健康的医疗信息化业务占比达到93.27%,创业慧康的医疗信息化业务占比为83.53%。卫宁健康对于医疗信息化业务更为专注。

图表2:2020年卫宁健康、创业慧康的营业收入占比情况(单位:%)

——布局领域:二者在医疗信息化行业均全面布局

根据世界卫生组织的分析,医疗信息化的发展分为三个阶段:医院管理和临床信息化、区域卫生信息化、个人健康管理。对于医院信息化、临床信息化、区域卫生信息化等领域,卫宁健康和创业慧康经过多年的发展,在这些领域均有布局。

图表3:卫宁健康和创业慧康在医疗信息化领域的布局

——医疗信息化销售区域:二者均以华东区域为主

从销售区域布局来看,卫宁健康和创业慧康均以华东区域为主,从区域发展来看,上海市和浙江省的医疗信息化发展程度较高。2020年,卫宁健康的主要销售区域是华东和华北地区,华东、华北的营业收入占比分别为48%和40%;创业慧康的销售区域分布较广,在华东、华南、华北、西北和华中地区均有布局。

图表4:2020年卫宁健康、创业慧康的销售区域分布对比(单位:%)

——研发投入:卫宁健康的研发力度更大

2016-2020年,卫宁健康和创业慧康的研发投入逐年增长,占营业收入比重也呈现增长趋势。2020年,卫宁健康研发投入4.71亿元,同比增长22.02%,占营业收入比重略高于2019年;创业慧康的研发投入为2.72亿元,占营业收入的比重为16.69%。总体上来看,卫宁健康的研发投入规模和研发投入占比均领先于创业慧康。

图表5:2016-2020年卫宁健康、创业慧康研发投入及占比(单位:万元,%)

从研发人员数量来看,2016-2020年,卫宁健康和创业慧康的研发人员数量均逐年增长,占员工总数的比重较高。2020年,卫宁健康的研发人员数量为1953人,占员工总数的比重为36.89%;创业慧康的研发人员数量为1103人,占员工数量的比重为32.75%。总体上来看,卫宁健康的研发人员数量和占比均高于创业慧康。

图表6:2016-2020年卫宁健康、创业慧康研发人员数量及占比(单位:人,%)

——客户资源:二者在医疗信息化行业的客户覆盖均十分广泛

截至2020年底,卫宁健康服务的各类医疗卫生机构用户达6000余家,其中包括400余家三级医院,用户遍布全国除台湾、香港以外的32个省市自治区及特别行政区;创业慧康累计实施了近2万个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6700多家,公共卫生项目遍及全国370多个区县,积累约3亿份居民健康档案。

卫宁健康和创业慧康均有良好的客户资源,在医院信息化、区域医疗信息化和运用新兴技术等方面均有较多案例,同时,根据典型案例也可以看出,卫宁健康和创业慧康推动我国医疗信息化行业向智慧化方向发展。

图表7:卫宁健康和创业慧康的典型案例

——市场份额:卫宁健康位于行业第一

2018-2020年,卫宁健康的市场份额由2.93%上升至3.64%,成为行业第一。2020年,医疗信息化行业市场份额前五家企业分别为卫宁健康、东华软件、万达信息、东软集团和创业慧康。由于医疗信息化行业存在着地域化、定制化等特点,行业集中度较低,市场竞争格局较为分散。但卫宁健康凭借着完备的产品线、丰富的项目运作能力和突出的研发实力,在医疗信息化的行业地位不断提升,逐渐成长为行业龙头企业。

图表8:2018-2020年中国医疗信息化行业主要企业市场份额(单位:%)

3、医疗信息化业务业绩对比:卫宁健康营收规模领先、但创业慧康毛利率较高

从医疗信息化业务的经营情况来看,2018年-2021年上半年,卫宁健康的医疗信息化业务收入均领先于创业慧康,2020年,卫宁健康医疗信息化业务实现收入21.14亿元,创业慧康的医疗信息化业务实现收入13.64亿元。

从医疗信息化业务的毛利率来看,2017-2020年,创业慧康的医疗信息化业务毛利率均高于卫宁健康;从毛利率变化趋势来看,二者毛利率均有所波动。2020年,两家领先的医疗信息化企业的医疗信息化业务毛利率差距较2019年大幅缩小。

图表9:2018-2021年卫宁健康、创业慧康医疗信息化业务收入、毛利率对比(单位:亿元,%)

4、前瞻观点:卫宁健康为中国医疗信息化行业“领军者”

在医疗信息化行业中,医疗信息化研发投入决定了提供医疗信息化解决方案的能力,而医疗信息化业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,卫宁健康因在医疗信息化研发投入、医疗信息化业绩方面占有优势,目前是我国医疗信息化企业中的“龙头”。

图表10:中国医疗信息化行业“龙头之争”分析结果

以上数据参考前瞻产业研究院《中国医疗信息化行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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