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干货!2022年中美床垫龙头企业对比——美国泰普尔-丝涟VS中国喜临门

蔡志濠

行业主要上市公司:泰普尔-丝涟(TPX);睡眠号码(SNBR);梦百合(603313);喜临门(603008);顾家家居(603816);慕思股份(001323);美克家居(600337);敏华控股(01999);自然科技(834927)等

本文核心数据:泰普尔-丝涟和喜临门发展历程、产品布局、财务数据;床垫市场竞争格局

发展历程对比:泰普尔-丝涟起步早

1881年,世上第一张Sealy床垫于美国德克萨斯州Sealy小镇诞生。第一个Tempur-Pedic床垫由瑞典技术泡沫公司Fagerdala World Foams推出。该品牌于1992年被带到美国,并成立了Tempur-Pedic, Inc.公司。2012年,Tempur -Pedic和Sealy Corporation宣布合并计划,Tempur-Pedic以2.286亿美元收购其最大的竞争对手Sealy Corporation,成立了泰普尔-丝涟公司(Tempur Sealy International,Inc)。

相较于泰普尔-丝涟,喜临门起步较晚。喜临门创立于1984年,1996年喜临门成功研制出第一张超声波袋装弹簧床垫。2000年,喜临门第一条全自动床垫生产流水线投产使用。2008年,喜临门获得高新技术企业认证。2012年7月17日,喜临门A股主板成功上市。

图表1:美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门基本信息

图表2:美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门发展历程

布局对比

——床垫产品布局:泰普尔-丝涟相对独立

在床垫产品布局上,泰普尔-丝涟整合了数家业内领先的床垫制造商资源,形成了主要以Tempur、Tempur-Pedic、Sealy以及Stearns & Foster四个品牌为大类的产品矩阵。

喜临门床垫产品以“保护脊椎”为核心功能诉求,以“抗菌、防螨、除甲醛”为健康护航,倾力为消费者打造绿色、智能、舒适、健康的睡眠和居家体验,并已形成以“喜临门”品牌为核心,多风格多层次的品牌体系以满足不同消费者个性化需求,旗下系列主要包括“净眠”、“法诗曼”、“爱尔娜”、“布拉诺”、“喜眠”。

图表3:美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门床垫品牌

——床垫业务布局:泰普尔-丝涟重心在批发

泰普尔-丝涟作为世界上最大的床上用品供应商,开发、制造和销售床垫、可调节底座、枕头和其他睡眠和放松产品。2021年,泰普尔-丝涟向包括第三方分销、酒店和医疗保健在内的所有第三方零售商批发收入40.34亿美元,占比81.82%;通过公司拥有的商店、在线平台和呼叫中心直销收入8.96亿美元,占比18.18%。

喜临门专注于设计、研发、生产和销售以床垫为核心产品的高品质客卧家具,主要产品包括床垫、床、沙发及其他配套客卧家具。2021年,喜临门经销店门店营收合计为39.56亿元,占比51.70%;大宗业务营收25.98亿元,占比33.95%;线上销售营收10.98亿元,占比14.35%。

图表4:美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门产品结构

图表5:2021年美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门各销售渠道盈利情况(单位:%)

——销售网络布局:泰普尔-丝涟全球布局,喜临门布局重心仍在中国

在销售网络布局上,泰普尔-丝涟的业务已经遍布全球100余个国家及地区,其中美国、欧洲和亚太是公司的重点销售网络。2021年,公司在北美市场收入达40.79亿元,占比82.73%。同时,泰普尔-丝涟也十分重视中国市场,早在2000年便布局中国市场。

喜临门在国内布局绍兴总部、绍兴袍江、浙江嘉兴、河北香河、四川成都、广东佛山、河南兰考、江西萍乡(建设中)八大生产基地,东南西北中全域覆盖,加快订单响应速度,降低生产成本,便捷保供营销网络。此外,为积极拓展国际业务,公司在泰国设立海外生产基地,完善海外产能布局。2021年公司在国内收入为64.88亿元,占比84.78%。

图表6:2021年美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门销售区域分布(单位:%)

业绩对比:泰普尔-丝涟是喜临门的4-8倍,但喜临门逐渐拉近差距

在营收方面,2021年,泰普尔-丝涟的床垫业务营收为45.13亿美元,约合人民币291.08亿元,总营收为49.31亿美元,约合人民币318.04亿元;喜临门床垫业务营收为39.61亿元,总营收为76.52亿元。

整体来看,无论是床垫业务营收规模还是总营收规模,泰普尔-丝涟均较大,并且是喜临门的4-8倍。但是,随着喜临门业务不断扩大,喜临门的床垫业务营收规模与总营收规模持续增长,同时逐渐缩小与泰普尔-丝涟之间的差距。

图表7:2019-2021年美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门床垫业务营收(单位:亿元)

注:汇率按6.45进行换算。

图表8:2019-2021年美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门总营收(单位:亿元)

注:汇率按6.45进行换算。

市占有率对比:泰普尔-丝涟美国市占率第一,喜临门中国第一

在市占率方面,泰普尔-丝涟目前是全球第一大床垫企业,在美国市占率也排名第一,其旗下两个主品牌2021年全美销售额市场份额合计23.3%。在中国床垫市场,喜临门占据了约6%的市场份额,排名第一。

图表9:2021年美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门市占率(单位:%)

注:中国床垫市场竞争格局中,考虑到梦百合大部分营业收入来自境外收入,故梦百合的市场份额是由其床垫业务营业收入和境内外比例经过调整后计算得出,仅供参考。

美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门对比总结

整体来看,泰普尔-丝涟较喜临门处于相对领先地位,喜临门在床垫市场仍有待挖掘。

图表10:美国泰普尔-丝涟 V.S. 中国喜临门对比总结

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